首都在线.SZ）作为中国最早一批IDC服务商之一，近年来积极推进“一体两翼”云平台战略，聚焦智算转型与全球化布局，逐步优化营收结构，开启新一轮成长叙事。
本报告由华龙证券发布于2025年9月23日，深入剖析公司在AI浪潮下的战略布局、业务进展与未来增长潜力。
从业务结构来看，首都在线已形成以智算云、计算云和IDC为核心的三大板块。
根据2025年上半年数据，云计算服务收入占比达49.89%，IDC服务占45.83%，其他业务占4.28%，标志着公司正从传统IDC服务商向综合性云服务提供商转型。
尤其值得关注的是，2025H1公司大模型及AIGC业务收入占比已达16.4%，显示出其在AI时代的快速响应能力和市场竞争力。
约40%的中国互联网百强企业为其客户，涵盖数字孪生、人工智能、工业互联网、车联网等多个前沿领域。
在云计算层面，公司紧抓AI带来的算力需求爆发机遇，推动智算云产品向“IaaS、PaaS、MaaS”全栈演进。
2024年智算云收入达1.83亿元，同比增长184%，占总营收比重提升至13%。
公司已构建起包括智算云容器、MaaS平台、AI Infra平台和大模型一体机在内的完整产品体系。
其中，MaaS平台集成DeepSeek、Llama、Bloom等主流大模型API，支持国产芯片适配，实现算力资源的统一调度与高效管理；AI Infra平台则为算法工程师提供从数据准备到推理部署的全流程开发环境。
此外，公司推出搭载自研DeepSeek R1/V3系列大模型的大模型一体机，适配昇腾910B等国产芯片，面向政务、金融、教育等行业提供“开箱即用”的国产化AI算力解决方案。
公司依托近100条高速海缆专线，深度整合全球算力与网络资源，在美洲、欧洲、亚太设立24个地域、52个可用区，与全球400多家运营商合作，构建起覆盖全球的云网一体化解决方案。
这一布局使其能够高效服务广告、电商等行业的出海客户，特别是在DeepSeek引发全球关注的背景下，公司凭借高性价比、低延迟的算力服务抢占先机。
受ChatGPT等AI技术推动，自2022年起算力需求激增，IDC利用率持续回升，产业景气度显著修复。
以万国数据和世纪互联为例，其数据中心利用率均在2021年底触底后迎来“V型”反弹。
在此背景下，首都在线积极布局AIDC（人工智能数据kaiyun体育全站 Kaiyun登录网页中心），深度参与国家“东数西算”工程，在甘肃庆阳节点建设中发挥重要作用。
2024年，公司在庆阳发布国产异构算力适配平台，已完成对智谱、通义千问、零一万物等国产大模型以及Llama、GPT、Bloom等国际主流模型的部署，并完成对燧原、华为等国产GPU厂商的适配调优，实现“一云多芯”调度，大幅提升算力使用效率。
公司还积极拓展海外AIDC建设，在美国达拉斯、中国海南文昌、河北怀来、安徽芜湖等地规划建设新型数据中心。
其中，海南文昌航天超算中心项目总投资约2000个机柜，单机柜功率达6KW以上，部分为12KW以上的超算机柜，算力规模可达100P，服务于人工智能、自动驾驶、智能制造等领域，并为跨境电商、游戏等内容出海企业提供国际算力支持。
2024年实现营收13.97亿元，同比增长12.35%；归母净利润为-3.03亿元，同比减亏。
毛利率由2023年的4.29%提升至2024年的8.07%，2025H1进一步提升至13.14%，显示其业务结构调整初见成效。
管理层方面，实控人曲宁与拥有华为20年经验的执行总裁姚巍带领团队精准把握AI趋势，战略执行力强。
2025年9月，天阳科技以4.4亿元战略入股，持股5.02%，有望形成“金融科技+智算云”的协同效应。
展望未来，华龙证Kaiyun平台 开云体育官方入口券预计公司2025-2027年归母净利润分别为-1.15亿元、-0.02亿元、1.35亿元，EPS分别为-0.23元、-0.004元、0.27元，维持“增持”评级。
核心逻辑在于：AI驱动全球云服务市场高增长（2024年全球云基础设施市场达3300亿美元，增长22%），国内推理侧算力需求爆发（如豆包大模型日均token使用量增长137倍），叠加公司全球化+智算双轮驱动，业绩弹性有望逐步释放。
主要风险kaiyun体育全站 Kaiyun登录网页包括IDC需求不及预期、战略推进缓慢、市场竞争加剧及宏观环境变化等。
原文标题：2025-09-23-华龙证券-华龙证券-首都在线)公司深度研究：把握AI机遇，全球化+智算开启新叙事