2月21日，阿里港股单日涨幅一度超过15%，因为阿里的24年四季报出炉且表现不错。
但是，作为坚信“买股票就是买公司”的投资者，我们最需要在意的不是股价波动，而是阿里未来的现金流情况会如何。
我在24年7月就根据阿里的一系列动作判断，三四季度阿里的财务状况应该会出现明显的好转。
果然，根据四季报的数据，本季度阿里的核心营收指标CMR（淘宝天猫的广告+佣金）增长超机构预期强劲，同比（比去年同期）增速达9%，这归功于9月初加收的0.6%服务费和无脑AI广告工具——“全站推广”的普及，在本季度全面释放。
不过，作为Deepseek爆火带动的AI浪潮下的主要受益资产，阿里云的发展才是投资人们最关心的。
正如我在24年9月的文章《AI云计算能再造一个阿里巴巴？》和前些天的文章《阿里的妥协》提到的，我们特别要关注的是国内云计算，是不是会因为AI需求爆发加速增长。
那么重新回到聚光灯下的阿里云到底如何受到AI时代的影响，有什么挑战和机遇？
我们可以继续从阿里云的创始人王坚那里寻找答案的线索，下面一涵就来带大家解读，长文分类汇总在“一涵笔记”：
《财经智库》：但这些妥协不能影响它根本性的变革。变革与妥协，很深刻。您将云计算都视为基础设施，那云计算的“云”如何看待？互联网时代的云计算与AI时代的云计算有何区别？
王坚：应该把云计算的“云”视为方法论，这是云计算对其他产业的贡献，即不同的问题都可以用云的方法论来解决。云计算把“云”的方法论用到了计算上。
这个方法论有两个特点：一是规模效应；二是服务特性。云计算事实上是个服务的概念，规模和服务是其重要特性。规模，意味着它肯定不是一台计算机，服务则是说它不需要计算机，只需要用它的算力就行。过去用算力需要把计算机买回去，现在则是买算力即可，这是最基本的变革，就是服务特性。
互联网时代的云计算，算力硬件是CPU提供的；AI时代，算力硬件是GPU提供的。理论上，GPU能干的事情CPU都能干，本质区别在于GPU一天的算力，使用CPU可能需要1万天，在事实上就变得不可行。换言之，产生算力的来源不同，算力的大小就有质的不同。
【一涵注：这也是为什么阿里管理层表示未来三年要投入过去十年总和的现金流到AI云计算领域——因为GPU硬件不够。
这又引申出一个大问题：如果美国彻底禁运GPU，阿里的AI战略会不会受到严重影响？
对此，管理层在2月20日的财报电话会议上表示：“我们在云计算基础设施上已经做好充分准备，阿里云能够适配多种类型的芯片。基于此，无论未来政策如何变化， 我们都有信心实现整体AI战略目标。”】
《财经智库》：其结果也不同，也就是说云计算的规模发生了巨大的变化，量变引起质变。您刚才提到云计算是方法论，并没有用“工具”一词。
王坚：为什么是“方法论”而不是“工具”？规模很重要，任何东西都要考虑规模，这是非常重要的一个方面。某种意义上讲，今天GPU更加需要这个方法论。IT时代，很少听说谁要用一万台机器；但在AI时代，大家都说需要万卡，因为人工智能说的每张卡本质上都是一台计算机，强调的就是规模效应。
《财经智库》：那么IT时代的云和AI时代的云有何异同？AI时代中国云服务的模式和路径应该是怎样的？
王坚：很难说，但我将此具象化一些。事实上，AI时代给中国的云计算又创造了一次发展机会。某种程度上说中国的IT发达程度与美国仍有一些差距，特别是中小企业IT普及率相对较低，一般企业并不迫切地一定要“上云”。规模不需要，就很难改变这种现状。但到了AI时代，规模效应成了必须，这是机会。
【一涵注：2月20日阿里管理层表示：“无论是模型能力的更大提升，还是各家模型的差异化不明显，我们都有非常清晰的商业化模式——云计算网络。最利好的就是云计算网络，如果AI是电，云计算就要类比现在的电网。”
我们怎么理解？如果把芯片比作电池，那么云计算服务就是冰箱、空调的插座，我们不用买电池或者发电机来驱动冰箱和空调，只需要购买服务即可。
目前国内几乎所有行业大量设备都在加速接入Deepseek，而这些设备不可能都带着巨大的电池来驱动大规模GPU芯片，同时本地部署的Deepseek往往都是“人工智zhang”，因为芯片规模不够。所以大量设备和创业公司、新项目都需要接入云计算。】
我每次讲到阿里云的发展都会强调全球化的重要性。云计算技术的服务应该越来越全球化，总讲国内的大语言模型在中国用，这是有问题的。越是在全球范围内使用的技术，对云计算的要求就越高，这给我们提供了提升云计算服务能力的机会，实际是准入门槛更高了。阿里云以前在世界排前三，现在又变成第四名了，前面是亚马逊、微软和谷歌。撇开其他因素，纯粹从市场技术因素来说，说明我们的人工智能没有赶上，因为人工智能算力在整个云计算算力的比重被大大提高了。对阿里云来讲，既是挑战也是机会：能否在人工智能上有一次大提升，赶上了就有可能变成老二，赶不上就会跑到后面去。
其中还有两个原因，一方面是算力不够，另一方面则是没有用好已有算力。我在刚结束的“上海人工智能大会”上讲了一个不等式：就应用而言，相对已有的大模型，我们应用做得不够好；相对已有的算力，基础模型做得不够好；相对已有的电力供给，算力的规模还不够大。所有面临的问题都要在动态中解决。
【一涵注：虽然2月20日阿里管理层没说25年春节后Deepseek带来了多少算力增长，但提到春节后新增AI算力需求60-70%都来自于推理需求，这与之前几乎都是训练需求形成对比，侧面印证AI服务已经开始普及，并且推理需求是具有黏性的业务。
另外，阿里的公共云业务增速比阿里云整体同比13%的增速更快。公共云业务才是真正的电网业务（别人要用随时自己来买），私有云业务只是帮别人造发电机，要抢订单和维护客户关系，属于辛苦活。所以公共云业务的利润率更好，这对关注“息率”的阿里的股东来说也是个好消息。】
《财经智库》：大模型时代，许多端到端的数据成为可能，作为阿里巴巴最早的首席架构师，阿里云是否会进行组织架构的调整，战略是否也会相应调整？
王坚：战略就是要成为一个服务全球的云计算公司，不服务全球市场就没有希望。比如在今年法国巴黎奥运会上，阿里云本质上就是展现服务全球的能力。技术能力是前提，同时一定是在服务中提升自己。人们总愿意将问题的原因简单归结为生态，但实际上能力一定是与高手的过招中形成的，生态也是过招“打”出来的，在“打杀”过程中练就过硬武功。关起门来，练就不了“武功”，生态更无从谈起。中国走出去的过程，既是高手过招过程，也是能力提升的过程。
王坚：在这方面，阿里云刚刚开始，甚至可以说“开始的开始”，但从云计算角度，阿里云是中国企业唯一一家真正迈出去的企业。李强总理在上海人工智能大会期间巡馆时，到了阿里云展台，我主要报告了两点，阿里云既是全球服务，也是全栈服务。所谓全栈服务，就是别人在我们上面用我们的云计算服务，只要关注应用本身就行。全栈服务听起来很抽象，比喻说你买一双鞋，也同时必须有鞋带，换成云计算服务就是要提供最基本的系统服务能力。但也不能越界，若卖鞋的人把穿的袜子也绑死了，那就做了别人的事情。阿里云要做的就是保证全栈服务，但又不越界去做别人的事情，这就是生态，任何核心能力都是有边界的。
《财经智库》：您作为阿里云的创始人，实现了从“飞天”技术平台到云计算产业的突破，您觉得在AI时代杭州还会再出现一个阿里云吗？
王坚：是否在杭州，是否可以用阿里云来对比不好说，但我相信中国还会出现一个现象级的技术企业。越是变革的时代越会出现这样的现象级企业。如果没有出现现象级企业，那就是不够革命的技术。所谓现象级不一定是公司的大小，OpenAI就是一个现象级公司，但它现在算不上有多大规模。
美国已经出现了现象级公司，在中国有那么多创业公司，迄今在AI领域还没有一个现象级企业。
【一涵注：这是王坚24年底的采访，而25年春节这个可能的现象级企业就突然出现了——Deepseek。
我之前的文章强调过知名企业家和投资家【段永平】的一个观点，“知道什么会来比知道什么时候来容易”，所以我们需要在“息率”（关于什么是“息率”可以参考我的历史置顶文章）较高时，就认准AI必然能够降本增效，以及云计算必然普及的趋势提前布局。
怎么看待AI和云计算发展趋势呢？2月20日阿里管理层觉得这次AI机会是几十年一遇的行业变革。对于阿里集团来说，以追求AGI（通用人工智能）作为首要目标。
为什么智能这么重要？AGI是能完成人类80%的能力，全球GDP50%的支出是就业者的劳动工资支出，包括脑力和体力劳动，如果实现AGI，人工智能产业将会是全球最大的产业，有可能替代现在50%左右的GDP构成。
管理层还判断90%以上的token将会在云计算网络上生成，因为这么巨大的模型所计算的量只有在云计算网络上才会具备最高的效率。通过阿里遍布全球的数据中心，才能够以更快速的方式去输送给全球。
面向未来，阿里未来三年要投入巨额的现金流进入AI云计算领域，原本我对这块业务是有担忧的，因为阿里可能投入了服务器资产却赚不到钱。但Deepseek的出现加速了AI的普及，推动了云计算需求急速上升，这块资产Kaiyun平台 开云体育官方入口立马变得供不应求！所以更值得期待的是Deepseek出现后，阿里25年春节后的一季度财报，我还会及时跟踪。】
原文较长，下篇预计分享王坚认为阿里云为代表的中国企业为什么一定要做国际化，有什么难点等，长文分类汇总在“一涵笔记”。
长文分类汇总在“一涵笔记”。十年魔都金融人，为大家提供投资精准导航。一涵的愿景是搭建共享投资知识库，让天下没有难理的财~